順豐股價為何一跌再跌

　　本報記者 周 琳 馬春陽 郭子源

　　4月12日，A股上市公司順豐控股股份有限公司低開低走，截至收盤，已下跌9.38%。4月6日至4月12日的5個交易日內(nèi)，順豐控股累計下跌逾20%。從2月中旬至今不到2個月，順豐累計跌幅約50%，市值蒸發(fā)超過2000億元。

　　股市的反饋與4月8日晚順豐公布的2021年第一季度業(yè)績預(yù)告相關(guān)。公告顯示，順豐控股一季度預(yù)計虧損9億元至11億元，扣除非經(jīng)常性損益后預(yù)計虧損10億元至12億元，而2020年同期歸母凈利潤和扣非凈利潤則分別盈利9.07億元和8.32億元。

　　順豐控股在公告中稱，虧損主要來自幾方面原因：一是對物流賽道的多元布局導(dǎo)致成本增加；二是疫情后用戶需求增加導(dǎo)致2020年四季度和今年一季度成本承壓；三是公司整合業(yè)務(wù)線的資源投放，存在資源重疊投放；四是春節(jié)期間不打烊，對一二線城市在崗員工補貼創(chuàng)新高，導(dǎo)致經(jīng)營成本攀升；五是拓展下沉市場，電商件毛利承壓。

　　順豐的解釋與外界認識是否相符？2020年受新冠肺炎疫情影響，國內(nèi)快遞行業(yè)價格戰(zhàn)加劇，造成快遞單件利潤顯著下降，甚至部分公司出現(xiàn)階段性虧損。廣發(fā)證券統(tǒng)計顯示，2021年2月單票快遞(每一單快遞)的價格連續(xù)12個月同比下滑，1月至2月平均單票價格為10.69元，同比下降19.08%，反映出整個快遞行業(yè)價格競爭的激烈程度。

　　隨著電商巨頭競爭進入阿里、拼多多、京東“三足鼎立”階段，目前國內(nèi)的快遞企業(yè)根據(jù)持股及股東關(guān)系分為幾大陣營：阿里系(圓通、申通、百世)、京東系(京東物流)、獨立性較高的第三方(順豐、中通、韻達)。由于電商混戰(zhàn)，獨立性第三方快遞相對更容易取得對下游的議價權(quán)，獲得相對較好的經(jīng)營效益。但從長遠來看，若電商總需求趨于穩(wěn)定，則背靠電商支持的快遞企業(yè)可能獲得更為穩(wěn)定的流量支持，而相對獨立的順豐等快遞公司業(yè)績只能“靠自己”。

　　中信證券研究部首席交通運輸分析師扈世民認為，順豐業(yè)績壓力較大與資源投入增加、成本壓力加大、春節(jié)補貼增加等幾方面因素有關(guān)。雖然今明兩年順豐處于資源投入高峰期，但投入都是為了進一步夯實順豐的“護城河”，未來順豐有望步入業(yè)績快速成長期。

　　上海交通委郵政快遞專委會副主任趙小敏認為，2020年至今，快遞行業(yè)面臨兩方面挑戰(zhàn)：一是受疫情影響，“無接觸”配送增加，使快遞價格戰(zhàn)更加激烈，外部環(huán)境變化對快遞行業(yè)自身的經(jīng)營提出新挑戰(zhàn)，加上很多電商平臺促銷規(guī)模加大，使快遞公司價格戰(zhàn)加劇；二是部分已上市四五年的快遞企業(yè)尚未進行內(nèi)部轉(zhuǎn)型或轉(zhuǎn)型乏力，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)等運營管理面臨很大問題。順豐從上市開始就推動轉(zhuǎn)型，初步轉(zhuǎn)型已告一段落。對很多快遞企業(yè)來說，現(xiàn)在是防守或收縮態(tài)勢。順豐在國內(nèi)同行業(yè)競爭中占據(jù)相對優(yōu)勢，利用這一“窗口期”主動出擊是預(yù)料之中的。

　　關(guān)于快遞行業(yè)的“單一”快遞價格戰(zhàn)模式，趙小敏預(yù)計，今年6月份前后可能告一段落，因為單純依靠價格戰(zhàn)可能導(dǎo)致上市公司股債雙殺、市場份額很難提升，快遞網(wǎng)絡(luò)波動加劇�？爝f業(yè)健康發(fā)展的根本還要靠提升公司治理、完善裝備、提高利潤率等方式。由此看來，順豐主動轉(zhuǎn)型升級、下沉渠道的做法也是順勢而為。

　　中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林表示，順豐在二級市場股價回落主要與近期的業(yè)績預(yù)告有關(guān)，但順豐股價的下跌不大可能持續(xù)太久，市場層面依然對順豐有一定信心，因為順豐在快遞業(yè)依然具有獨特競爭力。未來，順豐在很多細分領(lǐng)域的努力可能會開花結(jié)果。更好的物流服務(wù)是順豐的價值所在，但更好的服務(wù)意味著更高的成本，如何在提高服務(wù)品質(zhì)的同時壓低成本，是順豐未來面臨的挑戰(zhàn)。

　　周 琳 馬春陽 郭子源