英國(guó)減稅計(jì)劃引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)震蕩 恐慌情緒迅速蔓延
2022年09月30日 09:14 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

  當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月23日,英國(guó)政府公布大規(guī)模減稅計(jì)劃,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)英國(guó)政府債務(wù)暴增和通脹加劇的擔(dān)憂,市場(chǎng)信心遭受重創(chuàng),恐慌情緒迅速蔓延。一周以來(lái),英國(guó)股市債市匯市三大金融市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)全面震蕩,英鎊兌美元匯率在9月26日更是一度跌破1.04的歷史低位。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)罕見(jiàn)地對(duì)英國(guó)減稅政策提出警告,敦促英國(guó)政府重新評(píng)估減稅計(jì)劃。英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利被迫緊急表態(tài),將密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展,必要時(shí)果斷采取行動(dòng)。

  英國(guó)本輪減稅計(jì)劃是近50年來(lái)最激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)刺激方案。根據(jù)英國(guó)財(cái)政部公布的細(xì)節(jié),英國(guó)政府?dāng)M取消將公司最高稅率提高到25%的計(jì)劃,繼續(xù)保持在當(dāng)前19%的水平,并從2023年4月起將個(gè)人所得稅基本稅率從20%下調(diào)至19%。英國(guó)政府還計(jì)劃大幅削減印花稅,將印花稅免稅額從12.5萬(wàn)英鎊調(diào)升至25萬(wàn)英鎊。英國(guó)新任財(cái)長(zhǎng)夸西·克沃滕表示,2026至2027財(cái)年將少收稅款450億英鎊。據(jù)英國(guó)債務(wù)管理局預(yù)測(cè),財(cái)政刺激政策將大幅增加英國(guó)政府借債規(guī)模,這些資金主要通過(guò)發(fā)行債券籌集,預(yù)計(jì)英國(guó)2022至2023財(cái)年凈融資需求將大增724億英鎊,達(dá)到2341億英鎊。

  英國(guó)減稅方案引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)英國(guó)債務(wù)和借貸成本飆升的廣泛擔(dān)憂。自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái),英國(guó)政府2020年和2021年的財(cái)政赤字率分別為13%和7.9%,遠(yuǎn)高于2015年至2019年2.9%的平均赤字率,政府債務(wù)占GDP比例也從疫情前的84%上升到100%。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月21日公布的數(shù)據(jù)顯示,今年8月份英國(guó)政府債券應(yīng)付利息再創(chuàng)新高,達(dá)82億英鎊,英國(guó)公共部門借貸118.2億英鎊,較此前預(yù)測(cè)的60億英鎊高出近一倍,該月英國(guó)政府赤字達(dá)84.5億英鎊。截至今年8月,英國(guó)不包括國(guó)有銀行的公共部門凈債務(wù)累計(jì)達(dá)24275億英鎊,相當(dāng)于GDP的96.6%。債臺(tái)高筑使英國(guó)政府融資多用于還債,用于公共投資的資金會(huì)嚴(yán)重受限。

  IMF為此罕見(jiàn)地對(duì)英國(guó)減稅方案提出批評(píng),認(rèn)為英國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策背道而馳,這些措施不具有針對(duì)性,大規(guī)模和無(wú)目標(biāo)的財(cái)政計(jì)劃將加劇國(guó)內(nèi)的不平等,還可能破壞其貨幣政策,引發(fā)市場(chǎng)不安。德國(guó)財(cái)長(zhǎng)克里斯蒂安表示,“英國(guó)央行在踩剎車,而政府卻猛踩油門”。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯更是直言不諱地表示,減稅計(jì)劃導(dǎo)致英國(guó)長(zhǎng)期債券利率飆升標(biāo)示著“信譽(yù)的喪失”,這將影響倫敦的全球金融中心地位。在經(jīng)歷“脫歐”陣痛、債務(wù)和通脹高企的情況下大規(guī)模減稅,將使英國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受重挫。

  面對(duì)外界眾多批評(píng)之聲,英國(guó)新財(cái)長(zhǎng)拒絕改變方向,并暗示未來(lái)可能會(huì)有更多的減稅措施。這一言論再次加劇了市場(chǎng)恐慌,造成英國(guó)“股債匯”整體殺跌。英鎊連日持續(xù)大幅波動(dòng),上周五當(dāng)日兌美元匯率跌破1∶1.09,創(chuàng)37年來(lái)最低水平。進(jìn)入本周,26日英鎊兌美元匯率慘跌4.7%,一度跌到歷史最低位1.0327,9月27日至28日連日在1.08以內(nèi)震蕩,徘徊在1971年以來(lái)的低值水平。27日英國(guó)10年期國(guó)債收益率升到2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的新高,為4.377%。5年期債券收益率從8月底的約3%上升至4.6%,創(chuàng)14年來(lái)最高。兩年期借貸成本從一年前的0.4%飆升至4%。英國(guó)股市也慘遭跳水,英國(guó)金融時(shí)報(bào)100指數(shù)上周五大跌近2%,27日?qǐng)?bào)收6984.59點(diǎn),較26日下跌36.36點(diǎn)。

  金融市場(chǎng)的大幅震蕩加大了英國(guó)央行大幅加息的預(yù)期,市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)央行在11月和12月兩月內(nèi)將分別激進(jìn)加息100個(gè)基點(diǎn),年底前加息200個(gè)基點(diǎn)。利率上漲預(yù)期首先對(duì)抵押貸款市場(chǎng)造成沖擊,使英國(guó)住房市場(chǎng)受到嚴(yán)重影響。越來(lái)越多的貸款機(jī)構(gòu)開(kāi)始撤回新的住房貸款交易,以對(duì)抵押貸款進(jìn)行重新定價(jià)。一旦抵押貸款利率大幅上升,英國(guó)200萬(wàn)持有可變利率貸款的房主將面臨重大打擊。

  迫于市場(chǎng)重壓,英國(guó)財(cái)長(zhǎng)夸西承諾將于11月份公布中期減債計(jì)劃,預(yù)計(jì)英國(guó)財(cái)政部未來(lái)幾周內(nèi)將開(kāi)始削減政府開(kāi)支。為安撫市場(chǎng)情緒,英國(guó)央行也于28日宣布,從即日起到10月14日緊急購(gòu)買政府債券,以幫助恢復(fù)市場(chǎng)秩序,防止金融市場(chǎng)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)央行還表示,將加強(qiáng)與市場(chǎng)對(duì)話,讓市場(chǎng)確信央行有能力應(yīng)對(duì)通脹上升,央行將在11月3日的政策會(huì)議上作出“重大政策回應(yīng)”。

  英國(guó)財(cái)政部和央行的表態(tài)暫時(shí)緩和了市場(chǎng)的嚴(yán)重不安情緒,英鎊27日、28日出現(xiàn)盤(pán)中小幅反彈。鑒于英國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮,8月通脹率高達(dá)9.9%,為七國(guó)集團(tuán)(G7)國(guó)家中最高,經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,英國(guó)政府大規(guī)模減稅政策將導(dǎo)致政府債務(wù)的不可持續(xù),繼而進(jìn)一步推高通脹,給貨幣政策造成重壓,英國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入高負(fù)債、高通脹、高利率的惡性循環(huán),因而對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的預(yù)估總體處于悲觀狀態(tài)。匯豐銀行表示,英國(guó)國(guó)債收益率大幅攀升的同時(shí),英鎊卻未走強(qiáng),意味著英鎊交易不再處于周期性動(dòng)態(tài)中,英鎊匯率與國(guó)債利率走勢(shì)間的緊密聯(lián)系已瓦解,這是實(shí)施財(cái)政擴(kuò)張政策的一大風(fēng)險(xiǎn),英國(guó)債務(wù)狀況將在未來(lái)一年內(nèi)急劇惡化。據(jù)匯豐預(yù)計(jì),英鎊仍可能再跌5%,使英鎊兌美元匯率進(jìn)入平價(jià)區(qū)間。而摩根士丹利、野村證券等金融機(jī)構(gòu)則更加悲觀,認(rèn)為英鎊兌美元匯率明年初將跌破平價(jià)水平。

  王 濤

原標(biāo)題:英國(guó)減稅計(jì)劃引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)震蕩 恐慌情緒迅速蔓延

編輯:葉霖嘉